5月以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近(jìn)一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新(xīn)高。其(qí)中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科(kē)技指数在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及新经(jīng)济(jì)领域上市公司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基(jī)本面以(yǐ)及资(zī)金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复(fù)苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复(fù)，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复(fù)。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我们(men)预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个(gè)过程中的(de)波折就(jiù)对应(yīng)着人民币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定风味发酵乳是不是酸奶投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更(gèng)符合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估(gū)值(zhí风味发酵乳是不是酸奶)性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一(yī)步强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关(guān)注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个(gè)股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力(lì)也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)顺周期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离(lí)岸(àn)市场特(tè)性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投(tóu)资于(yú)港(gǎng)股市场。

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