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46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的(de)大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市(shì)场整(zhěng)体，较(jiào)高的(de)分红也(yě)成为其进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十(shí)周年之际(jì)，从(cóng)沙伊(yī)和解(jiě)、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带(dài)一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断，板块行情得(dé)46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略(lüè)，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设国家数(shù)据(jù)局(jú)。运(yùn)营(yíng)商作为(wèi)“数(shù)字经济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我们建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点(diǎn)支持(chí)的战略性(xìng)产业(yè)之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近期板块景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带(dài)来包(bāo)括(kuò)化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造(zào)船企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突46oz爆米花多大万达影城爆米花会吃胖吗(tū)出(chū)。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市公(gōng)司更(gèng)加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公(gōng)司发布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经(jīng)济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修(xiū)复(fù)空间较大。