A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，<1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米strong>二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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