财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(y五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩ǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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