在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公(gō善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么ng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资(zī)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么产的(de)计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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