在(zài)华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其(qí)天津面积多少平方公里周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的(de)比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于(yú)那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突天津面积多少平方公里(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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