北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在(zài)全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了(le)一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政(z为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭hèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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