随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握投资(zī)机会(huì)，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益(yì)部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提(tí)供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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