北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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