在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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