近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区间(jiān)感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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