财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位(w1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水èi)置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺(wàn1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水g)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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