文(wén):天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐
4月居(jū)民新增存款-1.2万亿,同比多减4968亿元,这是居民存款(kuǎn)在连(lián)续13个(gè)月同比多增(zēng)后,首(shǒu)次(cì)回落。
在过去一年多时间里(lǐ),居民部门积攒(zǎn)了(le)一(yī)大笔(bǐ)超额储蓄(xù)。今年(nián)这笔超额储(chǔ)蓄能否(fǒu)顺利释放对(duì)判断经济和资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)走势至关重要。这(zhè)里我们尝试回答两个问(wèn)题。一是4月居民存款同(tóng)比(bǐ)多减是不是超(chāo)额储(chǔ)蓄释放的开始?二是这一趋势能(néng)否延续(xù)?
对(duì)上述问(wèn)题的回答取决于存款(kuǎn)会受到哪些因(yīn)素的影响。一般影响居民存(cún)款的主(zhǔ)要有(yǒu)这么几种行为:可支配(pèi)收入、消费支出(chū)、金融资(zī)产相关收支和房地产相关收(shōu)支。一个男人出轨了还爱自己的老婆吗
收入增(zēng)长、消(xiāo)费(fèi)减少、金(jīn)融(róng)资产(chǎn)赎回、购房减少会推(tuī)动存款增加;反之,收入(rù)减少、消费增加、认购金融资产、购房增(zēng)加(jiā)、提前还贷等则会带动存款回落。
2022年居民存款同(tóng)比多(duō)增7.9万亿是居民少消费、少(shǎo)投资、少购房的结果(详见《超额储蓄能(néng)否转化(huà)成(chéng)超额消费》,2022.12.31)。此时(shí)虽(suī)然居民收(shōu)入增速(sù)放缓并(bìng)提前还贷,但(dàn)因(yīn)为投资、购房等下(xià)滑幅度更大(dà),所(suǒ)以存款同比大幅多增。
2023年一季(jì)度(dù)居民(mín)存款(kuǎn)同比多增2.1万亿则是收入修复和理财存款化的结(jié)果。
一季度(dù)居民人均可支配收入(rù)同比增长525元,理财存续规(guī)模相(xiāng)比于2022年末下滑2.6万亿至24.2万亿。另外,受银行(xíng)办理速度放缓(huǎn)等因(yīn)素影响,RMBS(个人住(zhù)房抵押(yā)贷款支持证券)条件早偿率(lǜ)指数 2 相比于2022年有所(suǒ)回落,即居民提前还款对存款(kuǎn)的拖累(lèi)相(xiāng)比于(yú)去年末(mò)略有(yǒu)放缓。
但(dàn)是(shì),随着居民消费和(hé)购房(fáng)行(xíng)为(wèi)修复(fù),其对存(cún)款的支撑力(lì)度减弱,一季度人均消费支出同比增加345元(低于收入涨幅(fú))、购房支出同比多增(zēng)1575亿元。但因为(wèi)支撑因素的规模更大,所以存(cún)款(kuǎn)继续回升。
4月和一(yī)季度最核(hé)心的不同在(zài)于(yú)理财(cái)市场(chǎng)的变化。4月居(jū)民存款下滑可能(néng)的(de)原因一是居民存款理财化;二(èr)是提前还贷规模增(zēng)加。因为(wèi)居民收入(rù)和消费数据不足,暂(zàn)时无法(fǎ)判断(duàn)消费和收入在4月对(duì)存款(kuǎn)的影响(xiǎng)。
存(cún)款回流理财是4月存款回(huí)落的核(hé)心原因,4月理财存量(liàng)规模环比增加1.26万(wàn)亿至25.5万亿,结(jié)束了自去年10月(yuè)以来的下行(xíng)趋势,重回(huí)扩张区(qū)间。
居民(mín)增配(pèi)理(lǐ)财(cái)等资产是理财风险(xiǎn)降(jiàng)低、收益回升和存款(kuǎn)利率下滑共同作用的结果(guǒ)。受益(yì)于债券市场走强(qiáng),今年理财市场表现(xiàn)逐步好转,理财产(chǎn)品单位破净(jìng)率从2022年(nián)12月峰(fēng)值的29.2%持续(xù)下滑至2023年(nián)5月12日的(de)4.7%,叠加这一(yī)时期(qī)下滑的存款利率,存款对居(jū)民的吸引力逐(zhú)渐减弱,而理财对居民的吸引力则不断增强。
从5月理财规模上(shàng)看,随着(zhe)破(pò)净率(lǜ)进一步(bù)回落,居民还在继续增配理(lǐ)财产品,存款理财化趋势有望延续。
提前(qián)还(hái)贷规模扩大是存(cún)款下滑的又(yòu)一个原(yuán)因。一个男人出轨了还爱自己的老婆吗trong>4月早偿率月均值相比(bǐ)于2月低点(diǎn)上行4.3个百分点,相比于3月上行1.9个(gè)百分点(diǎn)。
居(jū)民加大提(tí)前还贷(dài)力(lì)度一是因为首套房利率还(hái)在下降,居民提(tí)前(qián)还贷以降(jiàng)低成(chéng)本,4月沈阳、马鞍(ān)山(shān)等(děng)多(duō)地继续降低首套房(fáng)利率,贝(bèi)壳研究院数据(jù)显示(shì)百城首套主流房贷(dài)利(lì)率平均为4.01%,环比3月(yuè)继续回落1个BP。二是政策放松后,1、2月(yuè)份部分积压的(de)还贷业(yè)务(wù)在3、4月(yuè)份(fèn)办理,这会推动提前还贷规模走高(gāo)。
总(zǒng)的来说,随着(zhe)理财市场(chǎng)好转,此前因(yīn)居民(mín)少(shǎo)消费(fèi)、少(shǎo)投资、少买房等积攒下来(lái)的超额储蓄已经开始部(bù)分回(huí)流理财市场了,且5月初这一(yī)趋(qū)势还在延续。
往后来看(kàn),理财市场和(hé)提前还贷在后续几个月里或继续成为超额存(cún)款的(de)主(zhǔ)要(yào)流向。
五一旅游(yóu)人均消费(fèi)水(shuǐ)平未见明显(xiǎn)改善或部分表明当下居(jū)民(mín)消(xiāo)费意愿依旧(jiù)偏(piān)弱,考虑(lǜ)到超额储蓄的(de)持有(yǒu)分化(huà)且并非主要来(lái)自(zì)消费(fèi),后续(xù)超(chāo)额储(chǔ)蓄对消(xiāo)费的(de)支撑力度依旧偏(piān)弱(ruò)。(详见《超额储蓄能否(fǒu)转(zhuǎn)化成超额消费》,2022.12.31)。同时,随着前(qián)期积压的购房需求(qiú)逐(zhú)渐(jiàn)释放,房地产销售(shòu)目前已经有走弱(ruò)迹象,地产短期或不会(huì)成为超储的主要流向。但是(shì)因为按揭利率(lǜ)存在明显利差,居民提前还贷行为或将延续。从这个角度(dù)来看,主(zhǔ)要因为少(shǎo)买房、少(shǎo)投(tóu)资而(ér)积攒下来的储蓄,在理财市场环(huán)境好转(zhuǎn)和(hé)存款利率下滑的背景下或(huò)将继(jì)续回(huí)流(liú)到(dào)理财市(shì)场。
1 存款同比增速使用金(jīn)融机构(gòu)住户存款余额+4月新(xīn)增来进行(xíng)估算(suàn)
2早偿率是指在个人住房抵押贷款(kuǎn)中债务人提(tí)前偿付的金额(é)在资产池未偿本(běn)金(jīn)余额的占(zhàn)比
风(fēng)险提示
地产销售变(biàn)动超预期,超额储蓄释放弱于预期,理财市(shì)场波动加大
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了