大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板块中有夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物业(yè)绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位置夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得(dé)海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内经济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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