财联社记者近期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百分(fē错一个题就往阴里装一支笔n)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒(dào)挂的情(qíng)况的(de)确多(duō)年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院(yuàn)决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷(dài)加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异(yì)。财(cái)联社记者注意到(dào)，在(zài)部(bù)分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需(xū)求指数(shù)飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不(bù)占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的(de)情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利(lì)率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社(shè)记(jì)者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩(jì)比较基准不(bù)代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发(fā)展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当(dāng)期定价(jià)的理财收益率的(de)差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着(zhe)当错一个题就往阴里装一支笔期发(fā)行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时间的(de)理财产品收益率会进(jìn)入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而债(zhài)券市(shì)场发行人大(dà)多(duō)是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财(cái)收益(yì)率(lǜ)高才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂，错一个题就往阴里装一支笔rong>这(zhè)只(zhǐ)能(néng)说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款定价持(chí)续下行未(wèi)来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走势的预(yù)期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也(yě)是(shì)这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受(shòu)访银(yín)行人(rén)士(shì)对(duì)财联(lián)社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关(guān)方(fāng)面不断(duàn)出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季(jì)度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差(chà)从去年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协(xié)议(yì)存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降结(jié)构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企(qǐ)业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 错一个题就往阴里装一支笔