随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的(de)绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色今年全(quán)年股票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差(chà)的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技(jì)术的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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