钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议(yì)题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车(chē)式(shì)的涨跌折射(shè)的(de)是(shì)市场对传艺(yì)科技(jì)高(gāo)调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别(bié)等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的(de)新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出(chū)第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消(xiāo)息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大(dà)风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复(fù)的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游资(zī)推(tuī)波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥(huī)资金(jīn)优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技(jì)在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括(kuò)笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩(jì)变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的(de)联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿(yì)元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照(zhào)进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核(hé)心还(hái)在(zài)其大(dà)干快上后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨(jù)头们(men)不相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌(pái)开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预(yù)测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的(de)替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在(zài)调研(yán)记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电(diàn)碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌(diē)会(huì)否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的(de)一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本(běn)大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于(yú)钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的(de)钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电(diàn)池(chí)定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技变为(wèi)全(quán)资(zī)子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的(de)闲(xián)置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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