随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上(shàng)除了向小市(shì)值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎ遭天谴什么意思，天谴什么意思解释ng)期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们(men)也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于(yú)稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复(fù)苏(sū)周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的(de)生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会遭天谴什么意思，天谴什么意思解释存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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