在股市(shì)高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(世界上哪个国家女人最开放héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资(zī)者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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