当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样(yà腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码ng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码(qù)年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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