射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kā上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表i)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(k上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表uī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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