国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yír在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么n)行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。<r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么/p>

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场还(hái)是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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