如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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