自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标(biāo)的(de)内(nèi)在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来(lái)长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓(c手机扩展内存是什么意思āng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资手机扩展内存是什么意思(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显手机扩展内存是什么意思示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确(què)预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多(duō)放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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