5月(yuè)12日晚间，根据美国证券交易委员会(huì)（SEC）披(pī)露，国内(nèi)千亿私募景(jǐng)林资产递交了截至2023年3月31日的(de)第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内管(guǎn)理超千亿(yì)元(yuán)人民币的对冲基金机构，亦是内(nèi)地少有的(de)进行(xíng)大手(shǒu)笔持有(yǒu)美股(gǔ)的买方机构之一，景林的动(dòng)向受(shòu)到(dào)了市场广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿私募景(jǐng)林资产持仓曝光(guāng)

　　报(bào)告期(qī)内，景林资产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元，折(zhé)合人民币120.2亿(yì)元，相较于2022年四季(jì)度的16.29亿美(měi)元规模，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年一(yī)季(jì)度末，景林(lín)资产在美股市(shì)场持有34家上市(shì)公司的股票。其(qí)中，前十大持仓标的在(zài)总市值中的占比下降(jiàng)到77.89％，上季度(dù)这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共(gòng)建仓5只股票，分别为英伟达、谷(gǔ)歌(gē)、爱奇(qí)艺(yì)、好未(wèi)来(lái)、booking。清仓和减持(chí)方面(miàn)，景林资产一季(jì)度前五(wǔ)大卖(mài)出标的包(bāo)括：京(jīng)东、满帮(bāng)、贝壳(ké)、雾芯(xīn)科技、拼(pīn)多(duō)多。

　　景林资产美股持仓前十(shí)大重仓股分(fēn)别为：拼多多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微(wēi)软、BOSS直聘、360数科。

　　景林(lín)美股头号重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)旧是拼多多，与上季度(dù)对比，景林资产(chǎn)减仓了133.85万(wàn)股，较(jiào)上季度持仓(cāng)数量下降24％。

　　此前(qián)，景林连续三(sān)个季(jì)度增持(chí)拼多多(duō)。2022年二(èr)季度增持拼多多(duō)24.02万(wàn)股，三(sān)季度增持123.39万股，四季度则(zé)增持233.75万股(gǔ)，一(yī)次比一次猛。拼多多也不(bù)负众望，从(cóng)股价表现看，拼多多(duō)去年二、三(sān)、四季度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上涨势头在(zài)今年(nián)2月初便戛然而止了，景林(lín)资产在此前“越跌越买”的策略奏效后(hòu)，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此(cǐ)外(wài)，一季度景林新建仓的英伟(wěi)达，空降(jiàng)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)第(dì)七位，一(yī)口气买入32.53万股，一季度末持仓市(shì)值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱(chàng)反调”

　　一(yī)季(jì)度，景林资产在美股的操作中，最为亮眼的(de)当属重点(diǎn)加仓教育股(gǔ)。

　　数据显示，截至今年(nián)一季度末，景(jǐng)林资产持有新东方430万股，环比去年底加仓368.8万股，期(qī)末持股(gǔ)市值超1.6亿美(měi)元，一(yī)跃(yuè)成为(wèi)景(jǐng)林(lín)资产的第二大重仓股。与(yǔ)此(cǐ)同时，景林资产(chǎn)一季度(dù)还建仓(cāng)了好(hǎo)未来，期末持股数量达224.6万(wàn)股。

　　今年以来，上述两(liǎng)只教育个股(gǔ)股价均(jūn)处于(yú)震荡态势，并(bìng)无太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林资产认为，从(cóng)全行业来(lái)看，不同(tóng)年龄(líng)层的用户对(duì)“教(jiào)育”的需求依然旺盛，除了应对考试，还(hái)包括开拓眼界、增长知(zhī)识、潜(qián)力挖掘、提升综合能力等。双减政(zhèng)策(cè)推行之后(hòu)，目前行业政(zhèng)策环境趋于稳(wěn)定(dìng)，但过程中很多公(gōng)司退出离开，使得行业竞争格局(jú)趋缓，对(duì)于存(cún)量公司有利(lì)。

　　“从行业(yè)龙头公司本身来说，凭借多年积累的口碑和公信力，品牌的护城河依然很深。个别头部企业(yè)在K9学科之(zhī)外的教育领域业务基础扎实，原有的留学等业务恢复增长，同时(shí)素质教育、直播电商业(yè)务等新业(yè)务成为(wèi)新(xīn)的增长驱动力。且公司的利(lì)润和(hé)现金流稳中转好，同时账(zhàng)上资金充足，当(dāng)时的估(gū)值下有(yǒu)足够的安全边际。在过去几(jǐ)个季度的财报中(zhōng)，我(wǒ)们看到了(le)相关的积极信号。”景林(lín)资(zī)产表示。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，高毅资产对于教育领域也颇为看好，但(dàn)是标的选择(zé)似乎与景林资(zī)产存在分歧。

　　美(měi)国证券交(jiāo)易委员会公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，截至今年一(yī)季(jì)度末，高毅(yì)资产持有新(xīn)东方(fāng)24.4万(wàn)股(gǔ)，相比于去年底减仓超(chāo)10万股，减(jiǎn)仓比例接(jiē)近三(sān)成。而一季度高毅资产大举买(mǎi)入近(jìn)156万股好(hǎo)未来，相比于(yú)去年底(dǐ)增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜难(nán)眠，炮轰市场(chǎng)投(tóu)机之风

　　自五(wǔ)一(yī)节过后，传媒、游戏板块成为资金炒作AI的重点方(fāng)向，中特估支(zhī)线(xiàn)也由暗转明，晋升市(shì)场(chǎng)第(dì)二大主线。

　　可好景不(bù)长，本周中特(tè)估(gū)仅(jǐn)热闹了一(yī)两天(tiān)，随后便(biàn)开始持续下跌(diē)，传(chuán)媒、游戏板块(kuài)更(gèng)是(shì)大幅杀(shā)跌(diē)，高位(wèi)股(gǔ)接(jiē)连跳水。

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　　此前连续24个交易日成交额超万亿元阶段(duàn)纪录，在(zài)本(běn)周遭遇终结。周三时，市场成交量(liàng)尚(shàng)且保持(chí)在1.2万亿(yì)水(shuǐ)平，周四便陡(dǒu)然跌破万亿(yì)，5月11日和5月12日(rì)成交额连续两(liǎng)日萎缩，分(fēn)别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量(liàng)震荡阶段。

　　面对市场的急(jí)剧(jù)降温，市场(chǎng)观点认为，主要(yào)原因是5月11日晚间发布的金融数据大幅低于预期。

　　据国(guó)盛(shèng)证券，4月新增(zēng)信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考虑(lǜ)到去(qù)年4月基数的(de)异常(cháng)，因而与往(wǎng)年(nián)相比，今(jīn)年4月(yuè)信贷则是明显跌落，而今年4月(yuè)信贷低(dī)于2021年(nián)同期7512亿元。居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)回落再(zài)度(dù)成为信(xìn)贷回(huí)落的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。而企业中长期(qī)贷款继续保(bǎo)持(chí)同(tóng)比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增速回落，4月新(xīn)增社(shè)融1.22万亿，与2021年4月相比(bǐ)，今(jīn)年(nián)4月同(tóng)比少增6370亿元。

　　署名光大(dà)证(zhèng)券的(de)点评称，4月下旬票据利率先下后上，并不意(yì)味(wèi)着贷款好转了，主要因为(wèi)今年国(guó)股行(xíng)NIM和营收(shōu)压力很(hěn)大，一直(zhí)在压降票据等(děng)低效(xiào)资产，对分行收票额度(dù)控制(zhì)很(hěn)严。4月前(qián)两旬已(yǐ)经收了很(hěn)多(duō)票，后面(miàn)改用其(qí)他贷(dài)款来(lái)冲。5月(yuè)上旬票据已经(jīng)快要接近零利率(lǜ)了，信(xìn)贷再度出现深度(dù)负增长，这是4月信贷(dài)斜率过于(yú)陡峭化产生的后(hòu)果，5月份的(de)贷款可能仍然不太(tài)乐(lè)观。

　　在这(zhè)种(zhǒng)背景之(zhī)下，市场要想好起来，必然(rán)要让大家看到宽(kuān)信用(yòng)的信号出现，而这可能(néng)还需(xū)要(yào)一定的时间(jiān)。

　　当前市(shì)场存量资金博(bó)弈的背景不改，而两(liǎng)大主线人(rén)工(gōng)智能和中特估，今年已(yǐ)然累计不小(xiǎo)的(de)涨幅(fú)。中特估(gū)这边，本月还有多只央(yāng)企(qǐ)ETF等(děng)待(dài)进场，而人工(gōng)智(zhì)能这边，在未有(yǒu)增(zēng)量资金进场的情况之下，再想继续(xù)向上，压力不小。

　　本(běn)周大(dà)跌之(zhī)后，但斌更是罕见的在深夜(yè)抒发感想。大谈公募基金(jīn)经理的难(nán)处，在业绩和投资信仰之间(jiān)无法两全。紧接(jiē)着，炮轰当下市场(chǎng)投机之风大盛(shèng)，认为当下(xià)市场交易(yì)机制应要有所改(gǎi)变。

　　相信(xìn)，这不仅(jǐn)仅(jǐn)只是但(dàn)总一个(gè)人的心声。

　　今年以来(lái)，市场(chǎng)看着红红(hóng)火火，但很多投资(zī)者都是“买在3000点，套在(zài)3400点”。公募基(jī)金经理更是(shì)有苦难(nán)言(yán)，市场上大热的人工智(zhì)能，游资炒(chǎo)作的“星辰大(dà)海(hǎi)”，根(gēn)本不符(fú)合他们的机(jī)构审美。直白点说，市场(chǎng)根本就是绕着公募持仓在(zài)涨。

　　大家(jiā)都是有苦难言.......

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