国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xín周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释g)的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公(周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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