金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福(fú)的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zh宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上(shàng)市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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