A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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