当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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