金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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