财(cái)联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金(jīn)融(róng)支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季度金(jīn)融统计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业贷加(jiā)权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来(lái)的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度理财(cái)市场的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司(sī)存续(xù)开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷(dài)款(韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗kuǎn)、存(cún)款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率的差(chà)异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的时容易(yì)出(chū)现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步(bù)的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时(shí)间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内(nèi)人士(shì)的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责人对财(cái)联社表示(shì)，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情(qíng)况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差(chà)距过大(dà)必然引(yǐn)发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用(yòng)等(děng)级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这(zhè)只能说(shuō)明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底(dǐ)层资产是去年(nián)利率高(gāo)位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大(dà)型城商行(xíng)负责人(rén)对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面(miàn韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新(xīn)类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权价值(zhí)）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步(bù)压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企业活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行(xíng)营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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