申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二(èr)级(jí)子行业，其中市值权重最大(dà)的是半导体行(xíng)业，该行业(yè)涵盖132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国家芯片战(zhàn)略发展的重点领(lǐng)域(yù)，半导(dǎo)体(tǐ)行业具(jù)备研发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力的(de)科技板块。截至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部(bù)千亿企业数量(liàng)还是(shì)沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均位(wèi)居科(kē)技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市(shì)公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步提升，自(zì)主研发的环(huán)境下，上市公(gōng)司科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数(shù)上(shàng)市(shì)公司(sī)业(yè)绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实(shí)现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位(wèi)，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市公司的(de)营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部企业营(yíng)收增速(sù)放缓，低于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居(jū)前的企业不断(duàn)上市，并在资(zī)本助(zhù)力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产替代(dài)化(huà)、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市(shì)场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利润(rùn)下(xià)滑(huá)13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增(zēng)长企业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相(xiāng)比(bǐ)营(yíng)收(shōu)，半导(dǎo)体行(xíng)业的归母净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球(qiú)销(xiāo)量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业(yè)整体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利(lì)润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大的设计能力(lì)，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户的(de)广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯(xīn)原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半导体行业之首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业经(jīng)营风险分析时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情(qíng)况，存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存(cún)货周转率这(zhè)一经营风险指标反映(yìng)行(xíng)业是否面临(lín)库(kù)存风险，是(shì)否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意(yì)义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业(yè)存货周转率同比增(zēng)长的13家(jiā)企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货(huò)质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市(shì)值居中上位置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现较(jiào)差的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭代升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个(gè)百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说(shuō)明了(le)与这两方2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公(gōng)司经(jīng)营(yíng)体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长四成，研(yán)发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企(qǐ)业需要不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观(guān)。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际、闻(wén)泰(tài)科技和(hé)海光(guāng)信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额(é)，海(hǎi)光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了(le)国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产(chǎn)业(yè)化(huà)”项目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2022023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天1年半导体(tǐ)行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发(fā)意(yì)愿增强，重视资金投(tóu)入(rù)。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续(xù)三年(nián)研发费用占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及(jí)加速卡在众多(duō)行业领(lǐng)域中的头部公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天