如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yu风味发酵乳是不是酸奶è)，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而风味发酵乳是不是酸奶(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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