国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　<苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义strong>5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美(měi)联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jià苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义n)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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