北京时间周五晚间，备受关(g竹荪煮多久uān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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