关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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