如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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