自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例(lì)，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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