当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错本初是谁”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可(k本初是谁ě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但本初是谁仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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