5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调中协(xié)定存款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募基金(jīn)公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断(duàn)下行。在(zài)资产端(duān)定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(hé)居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市(shì)场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有利于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实(shí)央(yāng)行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存(cún)款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延(yán)续近(jìn)期(qī)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的存款的利(lì)率调整，当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可(kě)以有效降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发(fā)行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而(ér)央(yāng)行的(de)政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环(huán)境，一(yī)方面也(yě)代表着政策(cè)意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一(yī)年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需(xū)求(qiú)不足的情(qíng)况，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货(huò)币政策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予了(le)实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策(cè)利率(lǜ)的(de)概率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续(xù)是否进一(yī)步(bù)下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行(xíng)自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过存(cún)款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利(lì)于社(shè)会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的(de)基础上，银(yín)行自(zì)身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公(gōng)活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能(néng)力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债端成本(běn)的下(xià)降使(shǐ)得银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来(lái)存款利(lì)率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率创有(yǒu)统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社(shè)会无(wú)风险收益率，利(lì)多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(lì)率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付(fù)息(xī)率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来(lái)看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助(zhù)于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前(qián)货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降(jiàng)意味着当(dāng)前(qián)长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存(cún)款利率下降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固(gù)收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者(zhě)的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到(dào)了较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到(dào)央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者(zhě)来(lái)说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结(jié)构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定投资(zī)能力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在(zài)评估自(zì)身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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