国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么)时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不(bù)会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多(duō)数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来(lái)的(de)加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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