5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我p>

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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