5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科(kē)技(jì)安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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