近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集(jí)团，其(qí)旗下子公司兴福电子(zi)公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要(yào)产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体(tǐ)加工过程(chéng)中的关(guān)键材料(liào)，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基(jī)金二期入(rù)股。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可(kě)乐生产过程(chéng)中使(shǐ)用的磷酸(suān)，原(yuán)来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用到(dào)了(le)更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子(zi)间接控股股东还与第二大(dà)股东有可复活的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一(yī)条(tiáo)比较少见，即(jí)在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照(zhào)纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸(suān)。各磷(lín)酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产生部分食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业(yè)级硫酸(suān)等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)第二大客户为可口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子级(jí)磷酸产品除销售给集成(chéng)电(diàn)路行业、显示面板行业客户外，还(hái)销(xiāo)售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可(kě)口可乐公(gōng)司(sī)对磷酸产品的品质要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公(gōng)司销(xiāo)售给可(kě)口可乐公司的磷酸产品(pǐn)等级(jí)实际为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元、7.92亿(yì)元，归母净利润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期会计差错(cuò)更正及追溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴福电子原(yuán)报表2020年净(jìng)利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经(jīng)常性损(sǔn)益是指公司发生的与经(jīng)营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经(jīng)营业务(wù)相关，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反映(yìng)公司正常盈利能(néng)力(lì)的各项收入(rù)、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损益(yì)后(hòu)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿

　　第(dì)三个点为，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年(nián)业绩增长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经(jīng)超(chāo)过申报稿列举的(de)同行业可比公司(sī)平均水(shuǐ)平。对此，兴福电(diàn)子在(zài)申(shēn)报稿(gǎo)中(zhōng)表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成电(diàn)路(lù)客户的(de)产品认证及批(pī)量供货，毛利率水平(píng)较(jiào)高的集成电路(lù)用湿电子化学品销售收入(rù)占比持续提(tí)升(shēng)，且公司(sī)根(gēn)据部分产品原材(cái)料价格上涨情况适(shì)时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛(máo)利(lì)率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利(lì)率(lǜ)还有多(duō)少上升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴福电子未(wèi)来是否还能(néng)持续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子(zi)控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)为上市公(gōng)司兴发(fā)集(jí)团，其直(zhí)接持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大(dà)股东为国(guó)家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间存在对赌(dǔ)协(xié)议。虽(suī)然随着(zhe)兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子(zi)正中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍(réng)未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指拿(ná)到证监(jiān)会批文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内没有上会结果的企(qǐ)业(yè)比较(jiào)少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，处于(yú)正常待审核阶段(duàn)的合合(hé)信(xìn)息和先正达，受(shòu)理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企(qǐ)业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的(de)企(qǐ)业(yè)中有2家受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电(diàn)子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于正常(cháng)IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外(wài)，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不超过(guò)1亿(yì)股，占(zhàn)发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达(dá)到的目标估(gū)值为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作(zuò)用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者(zhě)的(de)增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿(yì)元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购(gòu)主要系向(xiàng)关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料、电力(lì)等能源以及(jí)建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重大经(jīng)常(cháng)性关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的(de)比(bǐ)重(zhòng)分(fēn)别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料的关联(lián)采购占比较高。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司普(pǔ)通黄磷关(guān)联采购金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总(zǒng)额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化硫关(guān)联采(cǎi)购金(jīn)额(é)占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是(shì)控股(gǔ)股东(dōng)兴(xīng)发集团合并(bìng)报表范围内唯一从事湿(shī)电(diàn)子化(huà)学(xué)品相关业务的主(zhǔ)体，与兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福(fú)电子没有(yǒu)在申报稿(gǎo)中对2023年第(dì)一季度业绩(jì)进行预(yù)测，但兴发集团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在(zài)公告(gào)中表示(shì)，归(guī)母净利润较(jiào)上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周(zhōu)期性产品市(shì)场(chǎng)价格持(chí)续下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季(jì)度末(mò)，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至行(xíng)业成(chéng)本线附近(jìn)，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在(zài)公告(gào)中谈及湿电(diàn)子化学品(pǐn)，即公司湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种(zhǒng)化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性(xìng)产品(pǐn)市场需求总体良(liáng)好，盈(yíng)利能力(lì)保持(chí)稳定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样(yàng)，销量数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不(bù)太(tài)好(hǎo)具体判断湿电子化(huà)学品相关收入的(de)变(biàn)化。

　　那么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一季度(dù)的业绩具体(tǐ)表现(xiàn)中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴(xīng)福电子无(wú)证建设(shè)房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)控(kòng)股股东(dōng)兴发集团的(de)副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监管警示的(de)决定，原因是赵勇交易兴(xīng)发(fā)集(jí)团可转债构成(chéng)短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022