昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业(yè)的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信(xìn)贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到(dào)原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计(jì)美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他(tā)讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实(shí)现的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一(yī)步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出伊拉克是不是被灭国了(chū)现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下(xià)持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的(de)信息落(luò)地(dì)，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国(gu伊拉克是不是被灭国了ó)内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过(伊拉克是不是被灭国了guò)疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本(běn)线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来(lái)：一是(shì)等待下(xià)游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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