5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句)互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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