国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出(chū)售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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