核心观点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有望以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是(shì)以股息率为投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有还(hái)可以节(jié)税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策略(lüè)的安(ān)全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三(sān)年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块(kuài)为代表的高股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需要(过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子yào)有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率(l过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安(ān)全(quán)边际(jì)比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的(de)可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银(yín)行过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其(qí)次是股份(fèn)行和城(chéng)商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后(hòu)也(yě)离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市(shì)银(yín)行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情况下(xià)能够(gòu)保(bǎo)持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而(ér)中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会(huì)使得负债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面(miàn)银行板块处(chù)于历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历史数(shù)据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安(ān)全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益外的(de)附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高股息(xī)策(cè)略(lüè)：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子