财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体(tǐ)分分合合的爱情能长久吗，分分分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗合合的爱情是真爱吗经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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