大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济(jì)社(shè)会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机试图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)宫(gōng)的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)<也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句/p>

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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